财盛证券官网一天吃透【国产算力】产业链

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作者：RunningLu

来源：飞跑的鹿（ID：RunningLu666）

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产业链全景图

AIGC的技术栈中，算力层如同建筑的地基，是上层模型与应用得以稳定运转的核心支撑。

通俗讲解AI算力

AI算力是AI运转的核心动力，如同汽车油箱里的油，托底模型能力与反应速度——训练时处理海量数据、调整上亿参数，日常语音助手响应、刷脸支付验证等功能，都离不开它高效输出，算力不足会直接导致卡顿、识别出错。

大模型竞争的核心是算力较量，充足算力能推动模型快速迭代，就像电力普及带动家电普及，算力爆发让AI走进日常与产业；

全球算力分为通用（基础扳手）、智能（AI助手）、超算（科研重器）三类，分别承接不同场景需求。

上游产业链

03-1、国产AI芯片

AI芯片市场如同「算力蛋糕」，2022年英伟达垄断85%，国产仅分零头；2024年蛋糕扩至超270万张出货，国产抢到3成（82万张），但仍是追着英伟达跑的选手，差距仍存。

但是当前，国产AI芯片正在加速突破，从华为公开产品规划、AI芯片企业扎堆上市，再到寒武纪收入爆发式增长，不难看出国产算力产业正按下加速键，产业链已初步搭建起稳固框架，如正在成型的精密机器逐步运转起来。

华为时隔多年终于公布昇腾AI芯片规划路线图，计划几乎一年一代、算力翻倍推进，在昇腾960和970的算力、内存规格及互联带宽等关键节点实现实打实的跃升，这节奏堪比科技赛道上的冲刺选手。

AI芯片企业上市也接连传来好消息：摩尔线程11月19日就要开启初步询价，沐曦股份也已拿到证监会的注册批复，扎堆冲刺资本市场的架势，像极了产业爆发前的集中蓄力。

03-2、国产算力破局

超节点就像算力世界的“超级交通枢纽”，把分散的计算资源集中起来，形成超强算力集群。它能扛起大模型训练、复杂数据处理这类“重活”，让原本要分散协作的计算任务，高效集中完成。

扩展集群算力的方式，一是升级芯片制程这一“核心硬件”，二是扩大集群规模这一“协作团队”。在制程突破遇阻的背景下，我国在大规模集群的系统建设与通信领域具备比较优势，建设超节点成为国产算力的重要发展方向，其如同算力世界的“聚合枢纽”，能高效整合分散计算资源。

华为、阿里、中科曙光已纷纷推出超节点技术，通过高速高带宽互联实现AI芯片计算能力的整合；而国产AI算力尚处成长期，市面上AI芯片供应多元，异构算力的整合就像让不同类型的工具协同作业，需攻克适配与兼容的核心难点。

国产AI算力正加速崛起，智算规模扩容、芯片与超节点技术持续突破，已成AI产业落地的核心支撑。恒生互联网ETF（513330）覆盖的港股互联网龙头（如阿里、腾讯等），既是国产算力的核心需求方（布局智算中心、大模型训练），也在AI应用层快速兑现业绩（大模型、AI工具等业务增长显著）。如果有朋友想进行参与AI算力赛道，这个产品可一键把握国产AI算力崛起带动下，互联网企业AI化的成长红利。

03-3、国产AI服务器

互联网、运营商、金融等行业加码AI算力，国内AI服务器市场加速增长。IDC预测未来4年其增速远超通用服务器，其中GPU服务器占86%（43亿美元）主导市场，非GPU加速服务器同比增速182%（7亿美元），追赶势头迅猛。

竞争格局

国内AI服务器市场如同一条激烈赛道，浪潮信息与新华三稳居第一梯队，牢牢掌控主导地位；超聚变、华鲲振宇等昇腾系厂商则像紧追其后的追兵，正稳步提升市场份额。

浪潮信息是通用与AI服务器国内双料第一，靠贴合客户需求的JDM模式拿下大量互联网核心订单。2024年昇腾AI芯片供应到位，昇腾系厂商份额显著增长，三大运营商2023-2024年释放的AI服务器大订单，多数被其拿下：

中游产业链

04-1、智算服务

供给端：智算中心正掀起大规模建设热潮，如同算力领域的“基建扩容”。截至2025年6月底，我国在用算力中心机架总规模达1085万标准机架，智算规模788 EFLOPS（FP16），2025年预计增长43%；多数智算中心带有国资属性，一方面明确要求适配国产算力，另一方面需要第三方提供运营支持。

需求端：动力同样充沛，大厂持续加大资本开支，智算需求同步攀升。AI如同渗透力极强的水流，在运营商、金融机构及其他行业持续落地生根。

基于智能加速卡半精度（FP16）计算，中国智能算力规模正沿着指数级攀升的阶梯快速增长，2028年预计达到2781.9 EFLOPS，2023-2028年期间CAGR预计达46.2%。

智算中心投资规模则像持续扩容的蓄水池，据科智咨询数据，2024年已突破千亿，2028年有望增至2886亿元，2023-2028年CAGR达26.8%。

04-2、IDC进入新周期

IDC行业的供给从之前的快速扩张慢慢变理性，现在正进入新周期。2015-2020年IDC跟着云计算、大数据发展越建越多，2020年后政策推动下更是扎堆建，质量有好有坏；2021年起因为需求没跟上，扩张慢了下来，现在还出现有的地方供过于求、不同区域情况不一样的问题，但智算中心的需求在快速增长，整个行业正朝着供需平衡的方向调整。

04-3、国内巨头加大投资

国内字节、阿里、腾讯纷纷推进AI布局：字节6月发布豆包大模型1.6版与Seedance系列模型，斩获国际赛事第一且调用量大涨；阿里9月升级全栈AI体系、推出相关模型，通义千问开源成果突出；腾讯2-9月通过微信落地模型、发布混元图像3.0，后者在LMArena盲测中登顶全球第一。

2024年国内互联网厂商BAT（百度、阿里、腾讯）的资本开支如同AI基建的“燃料注入”，合计达1574亿元，同比激增165%。

阿里巴巴以725亿元资本开支（同比增长197%）领跑，还计划未来3年投入超3800亿元建设云和AI基础设施，规模超越过去10年总和；腾讯紧随其后，2024年资本开支768亿元（同比增长221%），2025年将进一步加码，预计占收入的低两位数百分比；字节跳动也将跟进，2025年在AI算力芯片、数据中心及配套设备的投资，有望较2024年实现大幅跃升。

腾讯、阿里等国内AI大厂正全力加码AI布局，成为行业增长的核心引擎，AI相关产品收入连续七季度三位数增长；腾讯大幅增加资本开支投向算力与大模型，AI已实质带动广告、游戏等核心业务增长。因此，对于这些互联网巨头想进行全面布局的朋友，不妨可以关注下恒生互联网ETF，它的前两大重仓股就是阿里和腾讯，还涵盖了快手、京东这类在AI领域扎得深的港股科技龙头，可以说是一键全参与了。

04-4、国产运营商--国产算力搭建

运营商正从传统网络基建的“深耕者”转向算力赛道的“发力者”，资本开支持续向算力倾斜。截至2024年底，中国5G基站达425.1万个，占移动通信基站总数33.6％，传统网络投资边际收益递减；而AI大模型训练的算力需求快速增长，运营商手握数据中心、云计算和全国网络资源，自带“AI基建商”基因，即便整体开支收缩，三大运营商仍维持算力高投入。

中国移动2025年资本开支计划1512亿（同比-7.8%），其中算力投资373亿元（同比+0.5%），通算规模（FP32）累计8.9 EFLOPS、智算规模（FP16）超34 EFLOPS，智算以预训练资源为主，推理资源投资随市场需求不设上限；中国电信2025年资本开支预计836亿（同比-10.6%），算力投资同比+22%；中国联通2025年固定资产投资约550亿元（同比-10.4%），算力投资同比+28%。

下游产业链-应用场景

05-1、国产AI应用

多家上市公司的财报显示，AI应用已成为其重要业绩驱动，进入价值兑现期：比如第四范式靠“先知AI平台”实现核心业务收入大增且单季盈利，昆仑万维AI业务助推营收高增，科大讯飞大模型项目中标金额远超同行，福昕软件、金山办公借AI实现营收/利润增长，用友网络的AI产品签约金额已超7.3亿元。